摘要：以2008—2020年我国沪深A股上市公司数据为样本，基于我国特殊的社会主义经济体制，分析十八大以来权力约束政策的实施对管理层行为的影响，考察党中央的制度嵌入对上市公司管理层权力与非效率投资的影响。研究发现制度嵌入降低了管理层权力与非效率投资的正相关关系，这一效应在非国有企业更加明显。进一步检验发现，在非国有企业中，政治关联关系的影响增加了权益资本成本，减少了企业资金支持，导致管理层减少了权力滥用所产生的非效率投资行为。

关键词：制度嵌入;管理层权力;权力约束;投资效率;

第一作者：罗珊梅，绍兴文理学院商学院副教授，研究方向：公司治理。

该成果以“制度嵌入、管理层权力与投资效率——基于权力约束政策的视角”为题刊发于《绍兴文理学院学报(人文社会科学)》2023年第4期，系浙江省高校重大人文社科攻关计划项目“浙江省涉农资金的大数据审计监督机制研究”(2021QN026)、浙江省教育厅一般项目“关键审计事项披露的经济后果研究”(Y202043095)、 浙江省自然科学基金项目“国有企业的政治治理效应研究——基于纪委监督的视角”(LY19G020017)的阶段性成果。